雅戈尔165亿入股中信股份 想做投资大佬?

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雅戈尔165亿入股中信股份 想做投资大佬?

来源: 作者: 时间:2015-12-10 09:41 【

这次投资不同于以往以定增、二级市场买入等一次性投入的方式,公司花了整整一年时间。

对大部分消费者来说是知名的男装品牌,而对二级市场投资者来说,公司早已不仅仅是一个品牌服装制造企业,相较于传统的服装和品牌代理等公司起家业务,投资更是让大家感兴趣的一个业务板块,而雅戈尔每每在市场上出手,都是极其吸引眼球的大手笔。

最新的一笔彪悍的战果,是公司总计投入164.67亿元人民币战略入股中信股份,累计持有14.25亿股,占中信股份总股本的4.9%。这次投资不同于以往以定增、二级市场买入等一次性投入的方式,公司花了整整一年时间,从2015年年初开始,择机通过二级市场增持、参与新股认购等分四次买入,终于完成了这笔大买卖,至此,本次投入资金已占到公司净资产的86.83%(2015年中报披露净资产数据。公司持有的股份中,2.9%是发行新股时认购的,有两年的锁定期,另外二级市场买入的2%是流通股)。

回顾公司历史的数据,不考虑凯石投资的作为公司实质性关联公司的因素,仅仅是上市公司层面进行的投资行为,本次战略性参股中信股份,已经是自1999年参与中信证券未上市股权以来,最大的一笔投资项目。即使是同期对浦发银行和宁波银行两大项目初期投资金额加总,也不到本次金额的零头。这不禁让人好奇,雅戈尔究竟想做什么?

来看看公司目前的收入和利润构成,对大多数市场分析师和投资者来说,雅戈尔不仅仅是一个纺织服装类公司,更是一个牛市里的弹性好标的,撇开稳定的服装主营业务收入,公司手上大笔的股权投资每一轮牛市里都为公司业绩贡献颇多。

根据公司2015年中报披露的数据,在87.13亿元的营收、29.06亿元净利润中,投资业务实现投资收益18.77亿元、净利润19.5亿元,占比高达67.1%。而公司三驾马车中的另外两驾“服装+房地产“贡献了全部营收的情况下,净利润贡献不足1/3。

管理层在中报里明确表示,公司投资业务将遵循“由财务投资向产业投资过渡”、“重点布局大金融、大健康、综合性集团等领域”的战略规划。中报里也将战略投资和财务投资的标的显著的分开,以示投资态度。

通过三季度后最新的持仓清单来分析公司的投资变化,首先公司除了大笔增持中信股份外,也在不断提高浦发银行和宁波银行的持股比例,三笔战略投资的最新参考市值总和已经达到了292.3亿元。而其他财务投资性质的,不论是打新中签的零散股票、还是持股时间较长从上市前就已经介入的创业软件、广博股份等,今年都是逢高减持,不断收缩战线的趋势。

公司控股的上市公司汉麻产业,也在进行卖壳准备。5月21日,雅戈尔发布了汉麻产业重大资产重组事项的情况说明公告,实现联创电子的借壳上市。

目前集中的三个银行股,从市场估值、业绩情况和分红率来看,都是长期投资的好标的。今年中报数据,中信、浦发和宁波银行都实现了营收、净利润双增的格局,三者中报净资产收益率(ROE)分别为8.42%、9.35%、9.34%。三项投资年底的净利润按持股比例对公司的业绩贡献,也将是非常显著的,只是在财务记账上归入哪一栏,尚未明确。

中信股份2014年8月借壳中信泰富,实现了中信集团在港的整体上市。2015年半年报披露的数据,金融板块对集团整体净利润贡献占比高达68%。相比房地产和矿业为主的非金融板块的颓势(同比-9%),金融板块上半年净利润同比增长了59%。中信是国内金融全牌照的金控集团之一,能战略持股中信股份,意味着雅戈尔的投资模式已经有了质的改变。

相较于之前十几年二级市场交易、参与定增、涉足PE和pre-IPO等短期模式,随着资金量的逐步增大,以及传统主营业务的衰弱,雅戈尔开始探索产业投资和入股金融股来寻求更加长期的发展。公司董事长李如成认为,中信是市场化程度最高的全牌照金控集团,虽然有很多不良资产,但是优质资产也非常突出,作为国有企业改革的试点企业,雅戈尔能参与到中信的混合所有制的改革中,也意味着公司未来业务的战略合作平台上了一个台阶。

公司财报还披露了更多的产业投资动态,包括10亿元设立雅戈尔健康产业基金(有限合伙),以PE项目投资为主要方式、把握大健康产业的投资机会进行投资;投资30亿元认购北京国联能源产业投资基金(有限合伙),参与中石油的西气东输三线管道项目。除此以外,公司还投资12.07亿元持有8个PE及其他项目,具体情况如下表所示:

公司表示已经开始新的十三五规划,在投资方面希望吸取过往经验教训,从高波动率的投资转向稳定收益的长期投资,但愿能越走越远。

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